财务管理第六版练习题答案人大版-练习题答案（第五章）

　第五章 练习题答案 1. 解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：

　（1）

　差量初始现金流量：

　旧设备每年折旧=（80000-4000）8=9500 旧设备账面价值=80000-9500×3=51500 新设备购置成本

　-100000 旧设备出售收入

　30000 旧设备出售税负节余

　 （51500-30000）×25%=5375 差量初始现金流量

　 -64625 （2）

　差量营业现金流量：

　差量营业收入=0

　差量付现成本=6000-9000=-3000

　差量折旧额=（100000-10000）5-9500=8500

　差量营业现金流量=0-（-3000）×（1-25%）+8500×25%=4375 （3）

　差量终结现金流量：

　差量终结现金流量=10000-4000=6000

　两种方案的差量现金流如下表所示。

　年份 0 1～4 5 差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量 -64625

　4375

　4375 6000 合计 -64625 4375 10375

　差量净现值=10375×PVIF 10%,5 +4375×PVIFA 10%,4 -64625

　=10375×0.621+4375×3.170-64625

　= - 44313.38（元）

　差量净现值为负，因此不应更新设备。

　2. 解：（1）现在开采的净现值：

　年营业收入=0.1×2000=200（万元）

　年折旧=805=16（万元）

　年营业现金流量=200×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=109（万元）

　现金流量计算表如下：

　年份 0 1 2～5 6 初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 终结现金流量 -80

　-10

　 109

　 109 10 合计 -80 -10 109 119 净现值=119×PVIF 20%,6 +109×PVIFA 20%,4 ×PVIF 20%,1 -10×PVIF 20%,1 -80

　 =119×0.335+109×2.589×0.833-10×0.833-80

　=186.61（万元）

　（2）4 年后开采的净现值：

　年营业收入=0.13×2000=260（万元）

　年营业现金流量=260×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=154（万元）

　现金流量计算表如下：

　年份 0 1 2～5 6 初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 终结现金流量 -80

　-10

　 154

　 154 10 合计 -80 -10 154 164 第 4 年末的净现值=164×PVIF 20%,6 +154×PVIFA 20%,4 ×PVIF 20%,1 -10×PVIF 20%,1 -80

　 =164×0.335+154×2.589×0.833-10×0.833-80

　=298.73（万元）

　折算到现在时点的净现值=298.73×PVIF 20%,4 =298.73×0.482=143.99（万元）

　4 年后开采的净现值小于现在开采的净现值，所以应当立即开采。

　3.解：甲项目的净现值=80000×PVIFA 16%,3 -160000=80000×2.246-160000=19680（元）

　 甲项目的年均净现值=19680 PVIFA 16%,3 =196802.246=8762.24（元）

　 乙项目的净现值=64000×PVIFA 16%,6 -210000=64000×3.685-210000=25840（元）

　 乙项目的年均净现值=25840 PVIFA 16%,6 =258403.685=7012.21（元）

　 甲项目的年均净现值大于乙项目，因此应该选择甲项目。

　4.解：净现值=9000×0.8×PVIF 10%,4 +8000×0.8×PVIF 10%,3 +7000×0.9×PVIF 10%,2 +6000×0.95×PVIF 10%,1 -20000 =7200×0.683+6400×0.751+6300×0.826+5700×0.909-20000=109.1（千元）

　所以该项目可行。

　【案例思考题】

　1. 对于美多公司来讲，使用激光印刷机的成本不会是 280 万。唐刚的计算加上了沉没成本也就是出售设备的净损失 150 万，是错误的。事实上，暂不考虑时间价值的情况下，扣除节税收益与出售收到的现金流，美多公司购置新设备的成本仅为 60 万元。

　2. 资本成本为 15%，净现值如下 项目 第 1 年初 第一年年末 第 1-10 年 购入设备投资成本 -1300000

　 旧设备市场价值 200000

　 旧设备账面价值 2200000

　 处置旧设备亏损 2000000

　 处置亏损节税

　500000

　增加收入

　 140000 节约成本收益

　 110000 折旧差额

　 90000 应纳税所得增加

　 340000 所得税增加

　 85000 税后利润增加

　 255000 净现金流量 -1100000 500000 165000 净现值=-1100000+500000×PVIF 15%,1 +165000×PVIFA 15%,10 = 163135

　3. 对于美多公司来讲，净现值大于零，应该更换设备。