关于鲜奶项目
申请报告
一、项目名称
（一）项目名称
鲜奶项目
（二）项目投资人
xxx 投资管理公司
（三）项目建设性质
新建
二、项目承办单位
公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提
质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。
经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强。公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针。
公司依据《公司法》等法律法规、规范性文件及《公司章程》的有关规定，制定并由股东大会审议通过了《董事会议事规则》，《董事会议事规则》对董事会的职权、召集、提案、出席、议事、表决、决议及会议记录等进行了规范。
主要经济指标一览表
序号
项目
单位
指标
备注
1
占地面积
㎡
136667.00
约 205 亩
1.1
总建筑面积
㎡
262799.70
容积率 1.92
1.2
基底面积
㎡
76533.52
建筑系数 56.00%
1.3
投资强度
万元/亩
327.72
2
总投资
万元
89450.72
2.1
建设投资
万元
70571.11
2.1.1
工程费用
万元
61236.66
2.1.2
工程建设其他费用
万元
8029.11
2.1.3
预备费
万元
1305.34
2.2
建设期利息
万元
1573.01
2.3
流动资金
万元
17306.60
3
资金筹措
万元
89450.72
3.1
自筹资金
万元
57348.34
3.2
银行贷款
万元
32102.38
4
营业收入
万元
159400.00
正常运营年份
5
总成本费用
万元
130640.66
""
6
利润总额
万元
28039.90
""
7
净利润
万元
21029.92
""
8
所得税
万元
7009.98
""
9
增值税
万元
5995.35
""
10
税金及附加
万元
719.44
""
11
纳税总额
万元
13724.77
""
12
工业增加值
万元
47491.65
""
13
盈亏平衡点
万元
57986.98
产值
14
回收期
年
6.41
含建设期 24 个月
15
财务内部收益率
16.96%
所得税后
16
财务净现值
万元
25584.45
所得税后
三、项目建设背景
常温白奶依托于超高温瞬时灭菌技术，一般是其将牛奶加热到至少到 132℃，并保持很短时间的灭菌。而牛奶中活性物质有免疫球蛋白、乳铁蛋白、乳过氧化物酶等，这些活性物质大多是热敏性的。国内巴
氏杀菌工艺主要采用高温短时间杀菌，采用 72℃-85℃杀菌 10-15s 的组合，能够较好地保存牛奶的营养与天然风味。
得益于奶牛养殖技术的提高以及规模化养殖降低成本的原因，全球奶牛数量增长，主要来自于巴西和印度等主要奶牛养殖区。数据显示，2015 年至今，全球奶牛数量稳定在 1.4 亿头左右，截至 2019 年全球奶牛数量 14207.8 万头，相比 2018 年扩充了 128.8 万头，增速有明显提升。
近两年全球奶牛数量的增长，也提高了全球牛奶产量规模。数据显示，2017 年，全球牛奶产量规模突破 5 亿吨，截至 2019 年全球牛奶产量 5.23 亿吨，相比 2018 年的 5.18 亿吨，提高了 0.96%。
随着全球经济水平的提升和居民健康消费支出的扩大，牛奶消费总量持续提升。数据显示，截至 2019 年全球牛奶消费量 1.88 亿吨，相比 2018 年的 1.87 亿吨，提高 0.56%。
从 2008-2019 年，中国牛奶产量有升有降。其中，2009 年中国牛奶产量最低，为 2995 万吨。而 2019 年中国牛奶产量为该段时间内的最大值为 3201 万吨。
2019 年中国鲜奶销售额/（鲜奶+常温白奶销售额）比值仅为26.71%，与国外差异显著。2019 年鲜奶销售额/（鲜奶+常温白奶销售
额）这一比值，中国仅为 26.71%，英国、澳大利亚、日本、美国对应比值分别为 94.15%、88.67%、98.30%、98.22%，差异显著中体现了增长的潜力与空间。
液态奶中超高温瞬时灭菌（UHT）白奶销售额低速增长，2019 年同比增长仅为 1.74%。2015-2019 年鲜奶销售额同比增长分别为 6.13%、8.22%、9.71%、10.67%、11.56%，连续 5 年持续增长并迈入双位数增长阶段。预计鲜奶是拉动液态奶整体市场增长的主要力量，也将是乳企盈利的重点支撑品类之一。
鲜奶产品涵盖高中低三个档位。950ml 的致优全鲜乳家庭装与优倍高品质鲜牛奶家庭装售价分别为 28.5 与 20.5 元，而纯鲜牛奶家庭装售价为 14 元，产品档位清晰，迎合高中低档消费群体，便于产品下沉消费层。
冷链是低温产品的生命护航线。低温奶制品对运输温度和时间有极高的要求，部分活性菌在保质期内必须置于低温下才能存活，如将其存置于常温下，那么这些活性菌就很快会衰亡变为死菌，护肠保健功能也就会随之而丧失，同时运输途中也需要防止挤压造成包装损毁使液体漏出。因此优质的冷链体系，可以保障奶产品的鲜度和质量，
能够助力低温乳制品的发展。冷链的建设成本较高，在具体运输中的协调性也需要时间与实践逐步探索。
预测低温奶的潜在客群人数有望达到 3000 万以上。低温产品的成长空间潜力巨大。在拓宽获客渠道以及提升复购率的基础上，鲜奶这一低温重要品类，将有望实现销售额突破式增长。鲜奶市场销售额2019-2024 年 CAGR 为 6.56%，2024 年或达 472 亿元。
四、项目方向及定位
从政策法规、体制机制、规划设计、标准规范、技术推广、建设运营和产业支撑等方面努力提高产业发展水平，促进产业转型发展，加快构建优势产业发展格局。
五、选址及建设规模
1、本期项目选址位于 xxx（待定），占地面积约 205 亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。
2、项目建成后，形成年产 xx 鲜奶的经营能力。
3、本期项目建筑面积 262799.70 ㎡，其中：生产工程 161638.81㎡，仓储工程 63828.97 ㎡，行政办公及生活服务设施 24864.60 ㎡，公共工程 12467.32 ㎡。
二、总投资及资金构成
（一）建设投资估算
本期项目建设投资 70571.11 万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。
（二）建设期利息
按照建设规划，本期项目建设期为 24 个月，其中申请银行贷款32102.38 万元，贷款利率按 4.9%进行测算,建设期利息 1573.01 万元。
（三）流动资金
流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。
根据测算，本期项目流动资金为 17306.60 万元。
（四）项目总投资
本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资 89450.72 万元，其中：建设投资 70571.11万元，占项目总投资的 78.89%；建设期利息 1573.01 万元，占项目总投资的 1.76%；流动资金 17306.60 万元，占项目总投资的 19.35%。
（五）资金筹措与投资计划
本期项目总投资 89450.72 万元，其中申请银行长期贷款 32102.38万元，其余部分由企业自筹。
建设投资估算表
单位：万元
序号
工程费用名称
建筑工程费
设备购置费
安装工程费
其他费用
合计
所占比例
1
工程费用
32452.84
27039.43
1744.39
61236.66
86.77%
1.1
建筑工程费
32452.84
32452.84
45.99%
1.2
设备购置费
27039.43
27039.43
38.32%
1.3
安装工程费
1744.39
1744.39
2.47%
2
工程建设其他费用
8029.11
8029.11
11.38%
2.1
土地出让金
4961.88
4961.88
7.03%
2.2
其他前期费用
3067.23
3067.23
4.35%
3
预备费
1305.34
1305.34
1.85%
3.1
基本预备费
642.89
642.89
0.91%
3.2
涨价预备费
662.45
662.45
0.94%
4
建设投资合计
70571.11
100.00%
流动资金估算表
单位：万元
序号
项目
第 第 1 1 年
第 第 2 2 年
第 第 3 3 年
第 第 4 4 年
第 第 5 5 年
第 第 6 6 年
第 第 7 7 年
第 第 8 8 年
第 第 9 9 年
第 第 0 10 年
1
流动资产
0.00
86562.20
98103.83
115416.27
115416.27
115416.27
115416.27
115416.27
115416.27
1.1
应收账款
0.00
38952.99
44146.72
51937.32
51937.32
51937.32
51937.32
51937.32
51937.32
1.2
存货
0.00
30296.77
34336.34
40395.69
40395.69
40395.69
40395.69
40395.69
40395.69
1.2.1
原辅材料
0.00
9089.03
10300.90
12118.71
12118.71
12118.71
12118.71
12118.71
12118.71
1.2.2
燃料动力
0.00
454.46
515.05
605.94
605.94
605.94
605.94
605.94
605.94
1.2.3
在产品
0.00
13936.51
15794.72
18582.02
18582.02
18582.02
18582.02
18582.02
18582.02
1.2.4
产成品
0.00
6816.77
7725.68
9089.03
9089.03
9089.03
9089.03
9089.03
9089.03
1.3
现金
0.00
6924.97
7848.30
9233.30
9233.30
9233.30
9233.30
9233.30
9233.30
1.4
预付账款
0.00
10387.46
11772.46
13849.95
13849.95
13849.95
13849.95
13849.95
13849.95
2
流动负债
0.00
73582.25
83393.22
98109.67
98109.67
98109.67
98109.67
98109.67
98109.67
2.1
应付账款
0.00
26489.61
30021.56
35319.48
35319.48
35319.48
35319.48
35319.48
35319.48
2.2
预收账款
0.00
47092.64
53371.66
62790.19
62790.19
62790.19
62790.19
62790.19
62790.19
3
流动资金
0.00
12979.95
14710.61
17306.60
17306.60
17306.60
17306.60
17306.60
17306.60
4
流动资金增加
0.00
12979.95
1730.66
2595.99
5
铺底流动资金
0.00
25968.66
29431.15
34624.88
34624.88
34624.88
34624.88
34624.88
34624.88
总投资及构成一览表
单位：万元
序号
项目
指标
占总投资比例
1
总投资
89450.72
100.00%
1.1
建设投资
70571.11
78.89%
1.1.1
工程费用
61236.66
68.46%
1.1.1.1
建筑工程费
32452.84
36.28%
1.1.1.2
设备购置费
27039.43
30.23%
1.1.1.3
安装工程费
1744.39
1.95%
1.1.2
工程建设其他费用
8029.11
8.98%
1.1.2.1
土地出让金
4961.88
5.55%
1.1.2.2
其他前期费用
3067.23
3.43%
1.2.3
预备费
1305.34
1.46%
1.2.3.1
基本预备费
642.89
0.72%
1.2.3.2
涨价预备费
662.45
0.74%
1.2
建设期利息
1573.01
1.76%
1.3
流动资金
17306.60
19.35%
七、财务分析
（一）经济评价财务测算
1 1 、营业收入估算
本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入 159400.00 万元。
2 2 、正常经营年份增值税估算
根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=5995.35 万元。
3 3 、综合总成本费用估算
本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。
本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用 130640.66 万元，其中：可变成本 114196.35 万元，固定成本 16444.31 万元。正常经营年份项目经营成本 125321.50 万元。具体测算数据详见—《综合总成本费用估算表》所示。
4 4 、税金及附加
本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加 719.44 万元。
5 5 、利润总额及企业所得税
根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=28039.90（万元）。
企业所得税税率按 25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额×税率=28039.90×25.00%=7009.98（万元）。
6 6 、利润及利润分配
该项目正常经营年份可实现利润总额 28039.90 万元，缴纳企业所得税 7009.98 万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=28039.90-7009.98=21029.92（万元）。
（二）项目盈利能力分析
1 1 、财务内部收益率（所得 税后）
项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：
财务内部收益率（FIRR）=16.96%。
本期项目投资财务内部收益率 16.96%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。
2 2 、财务净现值（所得税后）
所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率 ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：
财务净现值（FNPV）=25584.45（万元）。
以上计算结果表明，财务净现值 25584.45 万元（大于 0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。
3 3 、投资回收期（所得税后）
投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+{上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量}，本期项目投资回收期：
投资回收期（Pt）=6.41 年。
本期项目全部投资回收期 6.41 年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。
（三）偿债能力分析
1 1 、债务资金偿还计划
本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为 10 年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。
2 2 、利息备付率测算
按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为 23.28。
本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。
3 3 、偿债备付率测算
按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为 21.21。
根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。
八、建设周期及实施进度
本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行建设，本期项目建设期限规划 24 个月。
营业收入、税金及附加和增值税估算表
单位：万元
序号
项目
第 第 1 1 年
第 第 2 2 年
第 第 3 3 年
第 第 4 4 年
第 第 5 5 年
第 第 6 6 年
第 第 7 7 年
第 第 8 8 年
第 第 9 9 年
第 第 0 10 年
1
营业收入
0.00
119550.00
135490.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
2
增值税
0.00
4997.15
5663.43
5995.35
5995.35
5995.35
5995.35
5995.35
5995.35
2.1
销项税
0.00
15541.50
17613.70
20722.00
20722.00
20722.00
20722.00
20722.00
20722.00
2.2
进项税
0.00
10544.35
11950.27
14726.65
14726.65
14726.65
14726.65
14726.65
14726.65
3
税金及附加
0.00
599.65
679.61
719.44
719.44
719.44
719.44
719.44
719.44
3.1
城市维护建设税
0.00
349.80
396.44
419.67
419.67
419.67
419.67
419.67
419.67
3.2
教育费附加
0.00
149.91
169.90
179.86
179.86
179.86
179.86
179.86
179.86
3.3
地方教育附加
0.00
99.94
113.27
119.91
119.91
119.91
119.91
119.91
119.91
利润及利润分配表
单位：万元
序号
项目
第 第 1 1 年
第 第 2 2 年
第 第 3 3 年
第 第 4 4 年
第 第 5 5 年
第 第 6 6 年
第 第 7 7 年
第 第 8 8 年
第 第 9 9 年
第 第 0 10 年
1
营业收入
0.00
119550.00
135490.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
2
税金及附加
0.00
599.65
679.61
719.44
719.44
719.44
719.44
719.44
719.44
3
总成本费用
0.00
103603.86
114418.58
130640.66
130640.66
130640.66
130640.66
130640.66
130640.66
4
补贴收入
5
利润总额
0.00
15346.49
20391.81
28039.90
28039.90
28039.90
28039.90
28039.90
28039.90
6
弥补以前年度亏损
7
应纳所得税额
0.00
15346.49
20391.81
28039.90
28039.90
28039.90
28039.90
28039.90
28039.90
8
所得税
0.00
3836.62
5097.95
7009.98
7009.98
7009.98
7009.98
7009.98
7009.98
9
净利润
0.00
11509.87
15293.86
21029.92
21029.92
21029.92
21029.92
21029.92
21029.92
10
期初未分配利润
0.00
0.00
10358.88
23087.47
39705.65
54662.01
68122.74
80237.39
91140.58
11
可供分配的利润
0.00
11509.87
25652.74
44117.39
60735.57
75691.93
89152.66
101267.31
112170.50
12
提取法定盈余公积金
0.00
1150.99
2565.27
4411.74
6073.56
7569.19
8915.27
10126.73
11217.05
13
可供投资者分配的利润
0.00
10358.88
23087.47
39705.65
54662.01
68122.74
80237.39
91140.58
100953.45
14
应付优先股股利
15
提取任意盈余公积金
16
应付普通股股利
17
投资方利润分配
18
未分配利润
0.00
10358.88
23087.47
39705.65
54662.01
68122.74
80237.39
91140.58
100953.45
19
息税前利润
0.00
20756.13
27062.78
36622.90
36622.90
36622.90
36622.90
36622.90
36622.90
20
息税折旧摊销前利润
0.00
24502.27
30808.92
40369.04
40369.04
40369.04
40369.04
40369.04
40369.04
项目投资现金流量表
单位：万元
序号
项目
第 第 1 1 年
第 第 2 2 年
第 第 3 3 年
第 第 4 4 年
第 第 5 5 年
第 第 6 6 年
第 第 7 7 年
第 第 8 8 年
第 第 9 9 年
第 第 0 10 年
1
现金流入
0.00
0.00
119550.00
135490.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
NaN
1.1
营业收入
0.00
0.00
119550.00
135490.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
159400.00
1.2
补贴收入
1.3
回收固定资产余值
1.4
回收流动资金
2
现金流出
35285.56
35285.56
111864.30
111509.69
141616.88
126040.94
126040.94
126040.94
126040.94
126040.94
2.1
建设投资
35285.56
35285.56
2.2
流动资金
0.00
12979.95
1730.66
15575.94
2.3
经营成本
0.00
98284.70
109099.42
125321.50
125321.50
125321.50
125321.50
125321.50
125321.50
2.4
税金及附加
0.00
599.65
679.61
719.44
719.44
719.44
719.44
719.44
719.44
2.5
维持运营投资
3
所得税前净现金流量
-35285.56
-35285.56
7685.70
23980.31
17783.12
33359.06
33359.06
33359.06
33359.06
33359.06
4
累计所得税前净现金流量
-35285.56
-70571.12
-62885.42
-38905.11
-21121.99
12237.07
45596.13
78955.19
112314.25
145673.31
5
调整所得税
0.00
5189.03
6765.69
9155.73
9155.73
9155.73
9155.73
9155.73
9155.73
6
所得税后净现金流量
-35285.56
-35285.56
3849.08
18882.36
10773.14
26349.08
26349.08
26349.08
26349.08
26349.08
7
累计所得税后净现金流量
-35285.56
-70571.12
-66722.04
-47839.68
-37066.54
-10717.46
15631.62
41980.70
68329.78
94678.86
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