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内容目录 1 、 “ 碳中和 ” 彰显大国担当
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1.1 何为碳排放、碳达峰、碳中和？
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1.2 气候变化问题严峻，碳中和成为全球共同使命
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1.3 碳中和债券发行，碳减排企业融资成本望下降
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2 、碳交易市场扬帆起航
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2.1 国内外碳排放交易体系概况
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2.2 从
CDM
到
CCER ：差异与共性
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3 、垃圾焚烧：度电
CCER
收入
2.4
分钱，未来有望贡献业绩
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4 、新能源环卫：政策 + 成本拐点，渗透率加速提升
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4.1 政策驱动，新能源环卫车望加速渗透
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4.2 全生命周期成本优势渐显，供给端迎拐点
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4.3 新能源升级需求旺盛，市场潜力大
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5 、投资建议：关注环保细分板块投资机会
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6 、风险提示
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图表目录 图表
1 ：中国二氧化碳排放量上升较快（ 1965-2019
年，单位：百万吨 CO 2 e ）
.................................................................... 4
图表
2 ：中国二氧化碳排放量占比达到世界第一（ 1965-2019
年，单位：
% ）
..................................................................... 4
图表
3 ：全球分部门碳排放占比（ 2017
年）
............................................................................................................................ 5
图表
4 ：中国分部门碳排放占比（ 2017
年）
............................................................................................................................ 5
图表
5 ：碳达峰概念图
............................................................................................................................................................... 5
图表
6 ：碳中和概念图
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图表
7 ：全球气温变化趋势（单位：
℃ ）
................................................................................................................................. 6
图表
8 ：全球海平面上升速度持续攀升
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图表
9 ：国际气候变化重要谈判与合作梳理
............................................................................................................................. 6
图表
10 ：
2020
年
9
月以来中国碳达峰、碳减排重要政策梳理
............................................................................................... 7
图表
11 ：全球已开展碳排放交易体系区域
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图表
12 ：
2012-2019
年全球碳市场各细分市场交易价值及交易总量
...................................................................................... 8
图表
13 ：
2019
年全球已实施碳排放权交易机制的国家和地区情况
........................................................................................ 9
图表
14 ：碳排放权交易市场运行机制示意图
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图表
15 ：碳排放的外部性 “ 内部化 ” 过程经济学原理
............................................................................................................... 10
图表
16 ：近期中国碳排放权交易市场重要政策及会议梳理
................................................................................................... 11
图表
17 ：全国碳配额总量设定方法
........................................................................................................................................ 12
图表
18 ：
2019
年度全国各碳市场交易量统计
........................................................................................................................ 12
图表
19 ：
7
大碳交易试点地区成交均价（元 / 吨）
................................................................................................................. 13
图表
20 ：已获碳减排量的备案项目个数分布
......................................................................................................................... 13
图表
21 ：已获碳减排量的备案项目减排量分布
...................................................................................................................... 13
图表
22 ：
CDM
机制概念图
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图表
23 ：中国
CDM
项目类型分布
.......................................................................................................................................... 14
图表
24 ：我国
CCER
交易市场发展历程及展望
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图表
25 ：国内七大碳交易市场
CCER
抵消机制政策解析
....................................................................................................... 15
P.3
图表
26 ：垃圾焚烧项目边界碳排放监测示意图
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图表
27 ：项目边界内包含的温室气体及来源
......................................................................................................................... 17
图表
28 ：项目碳减排计算表
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图表
29 ：估算行业平均度电碳减排量
..................................................................................................................................... 18
图表
30 ：典型
1000
吨 / 日垃圾焚烧项目
IRR
影响核算（单位：万元）
............................................................................... 19
图表
31 ：新能源环卫车政策梳理
............................................................................................................................................ 20
图表
32 ：柴油环卫车与纯电动环卫车成本
............................................................................................................................. 22
图表
33 ：传统环卫车与纯电动环卫车各年成本（万元）
....................................................................................................... 22
图表
34 ：传统环卫车与新能源环卫车成本占比情况对比
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图表
35 ：动力电池原料价格（万元 / 吨）
............................................................................................................................... 23
图表
36 ：新能源环卫车市场空间测算
..................................................................................................................................... 24
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1、“碳中和”彰显大国担当
1.1 何为碳排放、碳达峰、碳中和？ （一）碳排放：碳排放一般指由于人类活动或者自然形成的温室气体（例如二氧化碳、甲烷、氟利昂、氧化亚氮、臭氧、氢氟碳化物、全氟碳化物、六氟化硫等）的排放，温室气体排放量一旦超出大气标准，便会造成温室效应，威胁人类生存。
中国已成为世界碳排放量第一大国。2019 年世界二氧化碳排放量为 341.7 亿吨，其中，碳排放量前五的国家排放量占比 64.8%，依次为中国（28.8%）、美国（14.5%）、欧盟 27 国家（9.7%）、印度（7.3%）和俄罗斯（4.5%），中国进入 21 世纪以来，随着经济的快速发展，二氧化碳排放量增长较快。
图表
1 ：中国二氧化碳排放量上升较快（ 1965-2019
年，单位：百万吨 CO 2 e ）
二氧化碳排放量:美国 二氧化碳排放量:英国 二氧化碳排放量:中国 二氧化碳排放量:印度 二氧化碳排放量:日本 二氧化碳排放量:俄罗斯二氧化碳排放量:欧盟 12000
10000
8000
6000
4000
2000
0 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019
资料来源：
Wind ，
图表
2 ：中国二氧化碳排放量占比达到世界第一（ 1965-2019
年，单位：
% ）
二氧化碳排放量:美国 二氧化碳排放量:英国 二氧化碳排放量:中国 二氧化碳排放量:印度 二氧化碳排放量:日本 二氧化碳排放量:俄罗斯二氧化碳排放量:欧盟 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019
资料来源：
Wind ，
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我国发电和供热行业碳排放占比较高。分部门而言，2017 年中国发电和供热行业所产生的的碳排放占全国总排放量的 41.6%，制造业和建筑业占比 23.2%，工业生产过程产生 的温室气体排放占比 9.7%，此外，交通运输和农业部门的碳排放占比分别为 7.5%和 6.1%。与全球碳排放情况相比，我国在建筑、交通、农业部门碳排放占比明显偏低，而工业部门占比较高。
图表
3 ：全球分部门碳排放占比（ 2017
年）
图表
4 ：中国分部门碳排放占比（ 2017
年）
资料来源：世界资源研究所（ WRI ），
资料来源：世界资源研究所（ WRI ），
（二）碳达峰：指在某一个时点，二氧化碳的排放达到峰值、不再继续增长，之后逐步...
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